11月份以来，我国宏观经济呈现恢复向好态势，工业企业生产经营相对稳定，季节性电煤消费比较旺盛，国内煤炭需求环比、同比均有增长。产煤省区继续释放煤炭产能，全国煤炭产量同比稳步增长，煤炭进口显著增长，国内煤炭供应比较充足，市场供需形势相对平衡，煤炭市场价格涨跌互现。后期，国内宏观经济恢复向好、取暖煤需求旺盛等因素将支撑我国煤炭需求增长。在煤炭产能有序释放、煤炭进口维持高位情况下，预计我国煤炭供应将比较充足，煤炭供需关系可能相对平衡，煤炭市场行情或将小幅波动运行。

一、2023年11、12月份煤炭市场运行基本情况

煤炭市场运行特征为：

1、煤炭生产稳步增长

11月份，煤炭企业在确保安全的前提下继续释放煤炭优质产能，全国煤炭产量同比保持增长。据国家统计局数据，11月份全国规模以上原煤产量4.1亿吨，同比增长4.6%，增速比10月份加快0.8个百分点，日均产量1380万吨；1-11月份全国规模以上原煤产量42.4亿吨，同比增加约1.2亿吨、增长2.9%。

图1：2022-2023年规模以上企业原煤日均产量

图2：2022-2023年全国铁路煤炭日均发运量

运输方面，11月份全国铁路煤炭发运量2.3亿吨，同比增长6.6%，其中电煤发运量2亿吨，同比增长12.8%；1-11月份全国铁路累计煤炭发运量25亿吨，同比增长2.5%，其中电煤发运量21亿吨，同比增长4.7%。

数据显示，12月份重点监测煤炭企业煤炭日均产量环比上月下降5%、同比下降1.6%，产地煤矿在确保安全的前提下继续保持较高生产水平。

2、季节性煤炭需求比较旺盛

11月份，我国宏观经济呈现恢复向好态势，工业企业生产经营相对稳定，国内电力需求快速增长，水电出力继续回落，火电发电量环比快速增长，取暖煤消费逐步进入旺季，电煤需求环比较快增长、同比平稳增长。钢铁、焦炭市场运行相对平稳，用户对焦煤采购按需采购，行业开工率有所下降，相关行业用煤需求环比下降。建材行业生产有所改善，行业用煤需求环比增长。煤化工行业生产负荷偏高，化工用煤需求保持增长。据估算，11月份我国煤炭需求环比增长5.2%、同比增长3.1%，1-11月份我国煤炭需求同比增长4.1%、增幅回落。

图3：2022-2023年全国火电、水电发电量同比增速

12月份以来，大范围寒潮天气影响我国，取暖煤需求迅速增加，火电发电量环比快速增长。数据显示，12月份上旬火电发电量环比有所增长、同比小幅下降，中旬火电发电量环比、同比均快速增长。12月上中旬全国火电厂日均耗煤量环比增长。判断12月份全国煤炭消费量环比有望继续增长。

3、煤炭进口量环比、同比均显著增长

11月份，我国进口煤炭4351万吨，环比增长20.9%，同比增长34.6%；出口煤炭56万吨，环比增长86.7%，同比增长143.5%；当月净进口量4295万吨，环比增长20.3%，同比增长33.9%。1-11月份，我国累计进口煤炭4.3亿吨，同比增加1.6亿吨、增长62.8%；累计出口煤炭403万吨，同比增长9.6%。

分煤种看，1-11月份，我国进口动力煤（不含褐煤）1.7亿吨，同比增长121.8%；进口褐煤1.5亿吨，同比增长25.8%；进口炼焦煤9046万吨，同比增长57.6%；进口无烟煤1673万吨，同比增长67.0%。

分来源看，1-11月份，我国进口印尼煤2.0亿吨，同比增长30.0%；进口俄煤9452万吨，同比增长54.5%；进口蒙古煤6193万吨，同比增长136.7%；进口澳煤4575万吨，同比增长1499.7%。

图4：2022-2023年我国煤炭月度进口量

4、全社会煤炭库存维持高位

11月末，全国煤炭企业存煤6700万吨，与10月末基本持平，同比下降3.6%，存煤水平略显偏高。

11月末，全国火电厂存煤超过2亿吨，比10月末增加约600万吨、同比增加约2800万吨，存煤可用约33天，存煤水平再创历史新高。

11月末，全国主要港口存煤6983万吨，比10月末增长4.1%、同比增长23.7%；其中环渤海主要港口存煤2814万吨，比10月末增长4.5%、同比增长24.9%，存煤水平较高。

图5：近年来全国火电厂煤炭库存量

图6：近年来环渤海主要港口煤炭库存量

截至12月27日，重点监测煤炭企业存煤比上月末下降2.2%。12月中旬全国火电厂存煤超过2亿吨，比11月末有所下降，存煤可用约26天。12月28日环渤海主要港口存煤2609万吨，比11月末下降7.3%。判断12月末全社会煤炭库存量将有所下降，煤炭供求关系可能总体平衡。

5、11月份以来煤炭价格涨跌互现

11月份，国内煤炭市场价格小幅波动。11月末，环渤海港口5500大卡动力煤现货报价930元/吨左右，比10月末下跌60元/吨，同比下跌390元/吨；山西焦肥精煤综合价格2470元/吨，比10月末上涨225元/吨，同比下跌25元/吨。

12月份以来，国内煤炭市场价格波动上行。12月末，环渤海港口5500大卡动力煤现货报价930元/吨左右，与11月末基本持平，同比下跌290元/吨；山西焦肥精煤综合价格2590元/吨，比11月末上涨120元/吨，同比上涨65元/吨。

秦皇岛港5500大卡/千克动力煤综合交易价格（平仓）11月末比10月末下跌7元/吨，12月22日价格比11月末上涨1元/吨，港口动力煤市场行情基本平稳。

二、煤炭市场后期走势预测

我们对今后几个月煤炭市场做出如下基本判断：

（一）煤炭需求仍将受到一定支撑

首先，宏观经济企稳回升，有利于支撑煤炭需求。随着宏观政策效力持续显现，11月份主要生产需求指标呈现稳中有升态势，就业物价总体稳定，创新动能继续成长，国民经济整体上延续了回升向好的态势。中央经济工作会议对2024年经济工作的部署中，强调“巩固和增强经济回升向好态势”，“在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取”，对高质量发展“量”和“质”的重视度均提升，积极的财政政策要“适度加力、提质增效”，“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”、“保持流动性合理充裕”，预计宏观经济继续企稳回升有利于支撑煤炭需求，同时随着经济结构的调整和转型，对煤炭需求增长的拉动强度将有所回落。

一是基础设施建设投资或有望回升。数据显示，1-11月份，基础设施建设投资同比增长5.8%，增速比全部投资高2.9个百分点。其中，11月基建投资同比增速为5.4%，较上月回落0.2个百分点。因增发国债尚未落地，11月基建项目和资金或处于空窗期。12月12日，发改委表示将下达增发国债的第一批项目清单，要求加快资金拨付使用，尽快形成实物工作量。预计后续基建投资增速有望提升。

二是制造业投资保持一定增速。数据显示，1-11月份，制造业投资同比增长6.3%，增速比1-10月份加快0.1个百分点，比全部固定资产投资高3.4个百分点。今年以来，制造业投资中的中游设备器材和下游汽车的投资增速明显领先其他行业，产业结构升级的格局自2022年以来持续推进。在经济高质量发展的要求下，高端制造业仍然是后续投资重心所在。未来一段时间，对制造业企业的贷款支持政策仍将延续，而出口底部回升也将拉动部分中游设备和下游消费制造的资本开支，有利于支撑制造业投资。

三是房地产开发投资仍低迷。数据显示，11月房地产开发投资同比下降10.6%，较上月收窄0.7个百分点。1-11月，新开工、施工和竣工面积同比分别为-21.2%、-7.2%和17.9%。其中，11月新开工面积当月同比增速达4.8%，由负转正。不过，作为新开工领先指标的百城土地成交尚未走向趋势性恢复，且商品房库存继续累积，11月商品住宅待售面积累计同比增速为20.4%，较10月提升0.7个百分点，新开工改善的后劲还待观察，预计短期内房地产开发投资仍将低迷。

四是出口短期内仍面临压力。数据显示，10月美元计出口总额同比增长0.5%，而上月为下降5.6%，止跌转升。分国别看，11月中国对俄罗斯、非洲和拉丁美洲等国家和地区的出口，拉动总出口同比增长1.4个百分点。俄罗斯仍是中国出口的拉动力量之一，11月中国对俄出口单月同比增长33.6%，两年平均同比增长25.5%。总的看来，11月中国出口同比转正，主要是基数原因所致，考虑到欧美经济走弱、就业降温，加之中国出口份额回落，短期中国出口仍面临一定压力。

其次，非化石能源替代将继续推进。预计2023年底并网风电和太阳能发电合计装机容量将达到9.6亿千瓦，占总装机比重达到三分之一，同比提高4个百分点左右。在非化石能源装机比重大幅提升的背景下，煤电装机利用小时总体将呈减少趋势，不过从短期看，非化石能源发电出力受气候因素影响较大，极端天气下对火电调峰能力提出更高要求。12月上中旬，受雨雪冰冻天气影响，风电、光伏出力受到一些影响，在电力需求快速增长的情况下，火电继续保持6%以上的较高增幅。

第三，季节性需求有望回升。8月以来，受台风影响及降雨增多，水电出力明显好转，8、9、10、11月水电量同比分别增长18.5%、39.2%、21.8%和9.8%，挤压了部分火电需求。预计后期迎峰度冬用煤高峰期叠加枯水期到来，季节性需求有望继续回升。

总体上看，今后一段时间，宏观经济恢复向好叠加季节性需求回升，煤炭需求增长仍将受到一定支撑。

（二）煤炭供应将比较充足

国内煤炭生产将保持增长。今年前11个月，我国煤炭产量同比增长1.2亿吨，煤炭产量创历史同期新高，12月份以来煤矿生产保持相对稳定。后期，主要产煤省区将继续做好今冬明春我国煤炭保供工作，推动煤矿在确保安全的前提夏有序释放煤炭产能，推动电煤中长期合同履约兑现，确保发电供热和重点用户用煤需求，保障煤炭安全稳定供应，预计后期我国煤炭生产有望保持增长态势。安监方面，11月份以来我国重特大煤矿安全事故仍然时有发生，表明在当前情况下煤矿安全区生产形势依然比较严峻。邻近年底，预计各地安监部门将进一步做好煤矿安全生产监管，持续开展煤矿安全隐患排查整治，坚决防范遏制煤矿重特大事故发生，部分地区煤炭产能释放可能会受到一定制约。此外，部分煤矿已完成年度生产任务，加上国内煤炭供需形势相对平稳，部分地区煤矿生产可能会相对平稳。总体上，预计后期我国煤炭生产将保持增长，煤炭供应将维持较高水平。

煤炭铁路运量将继续增长。迎峰度冬以来，我国煤炭铁路运量保持增长，尤其是电煤铁路运量增速较高。后期，铁路部门将继续做好今冬明春我国电煤运输保障工作，加强与上下游企业沟通衔接，发挥好主要运煤通道的骨干支撑作用，持续提升煤运通道运输质量，充分挖掘运输潜力，高效做好迎峰度冬电煤保供工作，确保晋陕蒙新地区煤炭外运畅通有序，预计后期我国铁路煤炭运量将继续增长。

煤炭进口有望维持高位。前11个月，我国煤炭进口量4.3亿吨，同比增加约1.6亿吨，创历史最高水平。后期，我国冬季取暖煤需求旺盛态势有望延续，沿海电厂对进口煤的需求将维持高位。2024年开始，我国对俄罗斯、蒙古、美国、加拿大等国煤炭进口由零关税恢复至最惠国税率，但从印尼、澳大利亚进口煤炭依然维持零关税。当前国内煤炭库存水平较高，低温寒潮天气的影响逐渐减弱，预计我国煤炭进口可能会有所回落，但仍将处于较高水平，从印尼、澳大利亚的煤炭进口有望延续增长态势。

（三）后期煤炭供需关系可能相对平衡，煤炭市场价格或将小幅波动运行

依据上述对煤炭供需两个方面的分析结论，后期我国宏观经济有望企稳回升，基础设施投资、制造业投资将有望保持增长，房地产开发低迷、出口承压将使经济承受一定下行压力，总体上经济恢复向好将继续拉动煤炭需求增长。此外，今冬明春火电将充分发挥兜底保障作用，我国取暖煤需求将延续旺盛势头，预计后期我国煤炭需求增长将受到一定支撑。供应方面，后期产煤省区和煤炭企业将继续做好今冬明春煤炭保供工作，在确保安全的前提下有序释放煤炭产能，预计我国煤炭生产将保持增长。在内需支撑、关税调整等因素影响下，后期我国煤炭进口量可能会有所回落但仍将保持较高水平。综合分析，判断后期我国煤炭需求将比较旺盛，煤炭供应将比较充足，煤炭供需形势或将相对平衡，煤炭市场行情可能小幅波动运行。