10月份以来，我国宏观经济持续恢复向好，工业企业生产经营继续改善，季节性电煤消费偏弱，国内煤炭需求环比下降、同比增长。产煤省区煤炭增产保供扎实推进，全国煤炭产量同比保持增长，煤炭进口维持高位，国内煤炭供应比较充足，市场供需形势相对平衡，煤炭市场价格小幅波动。后期，国内宏观经济企稳向好、冬季取暖煤需求增加等因素将支撑我国煤炭需求继续回升。在煤炭产能稳步释放、煤炭进口维持高位情况下，预计我国煤炭供应将比较充足，煤炭供需关系可能相对平衡，煤炭市场行情或将波动运行。

一、2023年10、11月份煤炭市场运行基本情况

煤炭市场运行特征为：

1、煤炭生产平稳增长

10月份，产煤省区扎实做好煤炭稳产保供工作，煤炭企业在确保安全的前提下有序释放煤炭产能，全国煤炭产量同比保持增长。据国家统计局数据，10月份全国规模以上原煤产量3.9亿吨，同比增长3.8%，增速比9月份加快3.4个百分点，日均产量1254万吨；1-10月份全国规模以上原煤产量38.3亿吨，同比增加约1.2亿吨、增长3.1%。

图1：2022-2023年规模以上企业原煤日均产量

图2：2022-2023年全国铁路煤炭日均发运量

运输方面，10月份全国铁路煤炭发运量2.35亿吨，同比增长9.2%，其中电煤发运量2亿吨，同比增长12.8%；1-10月份全国铁路累计煤炭发运量22.7亿吨，同比增长2.0%，其中电煤发运量18.8亿吨，同比增长4.8%。

数据显示，11月份重点监测煤炭企业煤炭日均产量环比上月增长0.3%，同比增长5.0%，在确保安全前提下产地煤矿生产继续维持较高水平。

2、煤炭需求继续转弱

10月份，我国宏观经济延续恢复向好态势，工业企业生产经营扩张程度有所放缓，全社会用电量环比下降，水电出力逐步回落，火电发电量环比下降、降幅收窄，国内电煤消费呈现淡季特征，季节性电煤需求继续转弱，电煤需求环比下降、同比增长。钢铁市场弱势运行，下游需求不旺对行业生产有所制约，钢铁行业用煤需求环比有所下降。建材、煤化工市场运行相对稳定，相关行业用煤需求总体平稳。据测算，10月份我国煤炭需求环比下降3.2%、同比增长1.5%，1-10月份我国煤炭需求同比增长4.2%、增幅回落。

图3：2022-2023年全国火电、水电发电量同比增速

11月份以来，冷空气影响范围逐步扩大，火电发电量环比快速增长。数据显示，11月份上旬火电发电量环比、同比均平稳增长，中旬火电发电量环比较快增长、同比平稳增长。11月上中旬全国火电厂日均耗煤量环比增长。判断11月份全国煤炭消费量环比将会增长。

3、煤炭进口量环比下降、同比大幅增长

10月份，我国进口煤炭3599万吨，环比下降14.6%，同比增长23.3%；出口煤炭30万吨，环比下降30.2%，同比增长20.0%；当月净进口量3569万吨，环比下降14.4%，同比增长23.4%。1-10月份，我国累计进口煤炭3.8亿吨，同比增加1.5亿吨、增长66.8%；累计出口煤炭347万吨，同比增长0.6%。

分煤种看，1-10月份，我国进口动力煤（不含褐煤）1.5亿吨，同比增长133.3%；进口褐煤1.3亿吨，同比增长29.6%；进口炼焦煤8070万吨，同比增长56.2%；进口无烟煤1506万吨，同比增长62.6%。

分国别看，1-10月份，我国进口印尼煤1.8亿吨，同比增长35.8%；进口俄煤8719万吨，同比增长61.4%；进口蒙古煤5405万吨，同比增长141.4%；进口澳煤3944万吨，同比增长1279.0%。

图4：2022-2023年我国煤炭月度进口量

4、全社会煤炭库存较高

10月末，全国煤炭企业存煤6900万吨，比9月末增长1.8%，同比增长5.3%，存煤水平相对偏高。

10月末，全国火电厂存煤约2亿吨，比9月末增加约900万吨、同比增加约2800万吨，存煤可用约34天，存煤水平再创历史新高。

10月末，全国主要港口存煤6709万吨，比9月末增长14.0%、同比增长29.4%；其中环渤海主要港口存煤2693万吨，比9月末增长19.7%、同比增长52.7%，存煤水平偏高。

图5：近年来全国火电厂煤炭库存量

图6：近年来环渤海主要港口煤炭库存量

截至11月20日，重点监测煤炭企业存煤环比增长1.0%。11月20日全国火电厂存煤比10月末增加约100万吨、增长0.7%，存煤再创历史新高。11月20日环渤海主要港口存煤2908万吨，比10月末增长8.0%。判断11月末全社会煤炭库存量将继续增长，煤炭供求关系或将相对平衡。

5、10月份以来煤炭价格小幅波动

10月份，国内煤炭市场价格小幅调整。10月末，环渤海港口5500大卡动力煤现货报价990元/吨左右，比9月末上涨10元/吨，同比下跌580元/吨；山西焦肥精煤综合价格2245元/吨，比9月末下跌65元/吨，同比下跌250元/吨。

11月份以来，国内煤炭市场价格小幅波动。11月末，环渤海港口5500大卡动力煤现货报价930元/吨左右，比10月末下跌60元/吨，同比下跌390元/吨；山西焦肥精煤综合价格2470元/吨，比10月末上涨225元/吨，同比下跌25元/吨。

秦皇岛港5500大卡/千克动力煤综合交易价格（平仓）10月末比9月末上涨10元/吨，11月24日价格比10月末下跌7元/吨，港口动力煤市场行情相对平稳。

二、煤炭市场后期走势预测

我们对今后几个月煤炭市场做出如下基本判断：

（一）煤炭需求仍将受到一定支撑

首先，宏观经济恢复向好，有利于支撑煤炭需求。今年以来，我国国民经济顶住了来自国外的风险挑战和国内多重因素交织叠加带来的下行压力，总体上持续恢复向好，前10个月工业增加值平稳增长，消费增速加快，基础设施投资、制造业投资保持较快增长，支撑了煤炭需求的增长。预计今后一段时间，随着一系列稳增长政策措施逐步落实到位，积极效应将进一步释放，经济运行有望保持企稳回升态势，有利于支撑煤炭需求。

一是基础设施建设投资有望回升。数据显示，1-10月份，基础设施建设投资同比增长5.9%，增速比全部投资高3.0个百分点。其中，10月基建投资（不含电力）同比增长3.8%，比上月回落1.2个百分点；广义基建投资同比增长5.7%，较上月回落1个百分点。10月年内新增专项债基本发完，后续将逐渐形成实物工作量；11月和12月发行的1万亿国债落地后，将对基建投资、特别是水利基建投资形成支撑，预计后续基建投资增速有望回升。

二是制造业投资保持一定增速。1-10月份，制造业投资同比增长6.2%，增速与前三季度持平，比全部固定资产投资高3.3个百分点。其中，10月制造业投资同比增长6.2%，较上月回落1.7个百分点。10月制造业投资的回落与企业中长贷走弱相印证；但由于固定资产投资采用财务支出法，单月数据波动并不能充分反映中期趋势，从9、10月合计环比来看仍强于季节性。未来对制造业企业的贷款支持政策仍将延续，而出口底部回升也将拉动部分中游设备和下游消费制造的资本开支。

三是房地产开发投资仍低迷。数据显示，10月房地产开发投资同比下降11.3%，较上月小幅回落0.1个百分点。实物工作量有所下滑，新开工、施工和竣工面积同比分别为-21.1%、-22.4%和13.3%，较上月分别下降6.5、15.3和12.1个百分点。10月商品房销售面积同比下降20.3%，较上月回落0.5个百分点；拿地情况有所好转，百城土地成交面积同比增速回升至-6.7%。从11月高频数据来看，后续房地产销售端的压力仍存。《关于规划建设保障性住房的指导意见》已于8月25日经国务院常务会议审议通过，从中长期看“建设保障性住房、城中村改造和‘平急两用’公共基础设施建设‘三大工程’”对房地产市场的重要性上升，短期内房地产开发投资仍将低迷。

四是出口后期存在一些利好因素。数据显示，10月美元计出口总额同比下降6.4%，降幅比上月加快0.2个百分点。量价拆分结果显示，10月出口价格同比延续回升，实物出口数量同比则大幅下滑。总的看来，在地缘政治紧张加剧和全球经济景气走弱下，外需修复整体呈现曲折式过程。明年全球货币政策周期的大概率转向，对实际外需和名义价格均有积极利好；此外，后续海内外库存周期的潜在共振，以及中美关系的缓和可能，对中国明年的外需表现也存在利好。

其次，非化石能源替代将继续推进。预计2023年新增非化石能源发电装机规模超过2.3亿千瓦，非化石能源发电装机将达到15.1亿千瓦，占总装机容量比重上升至53%左右，同比提高3个百分点。2023年底并网风电和太阳能发电合计装机容量将达到9.6亿千瓦，占总装机比重达到三分之一，同比提高4个百分点左右。在非化石能源装机比重大幅提升的背景下，煤电装机利用小时总体将呈减少趋势，不过从短期看，非化石能源发电出力受气候因素影响较大，极端天气下对火电调峰能力提出更高要求。

第三，季节性需求有望回升。8月以来，受台风影响及降雨增多，水电出力明显好转，8、9、10月水电量同比分别增长18.5%、39.2%和21.8%，11月中上旬同比增幅也在10%以上，挤压了部分火电需求。预计后期迎峰度冬用煤高峰期叠加枯水期到来，季节性需求有望继续回升。

总体上看，今后一段时间，宏观经济恢复向好叠加季节性需求回升，煤炭需求增长仍将受到一定支撑。

（二）煤炭供应将较为充足

国内煤炭生产将维持较高水平。今年前10个月，我国煤炭产量同比增长1.2亿吨，煤炭产量再创历史同期新高，煤炭供应保障能力稳步提升。后期，我国迎峰度冬煤炭保供将进入关键时期，煤炭企业将积极相应国家有关部门邀请，主动落实能源保供社会责任，在确保安全的前提下有序释放煤炭产能，扎实做好煤炭增产保供工作，确保我国煤炭稳定可靠供应，预计我国煤炭生产将继续保持较高水平，国内煤炭产量将保持增长态势。安监方面，11月份我国煤矿连续发生2起特别重大安全事故，后期各地安监部门将深刻吸取事故教训，严查各类风险隐患，坚决防范遏制重特大事故发生，预计部分地区煤炭产能释放可能受到一定制约。总体上，预计后期我国煤炭生产将保持增长，煤炭供应将维持较高水平。

煤炭铁路运量将保持增长。今年以来，我国煤炭铁路运量保持增长，其中电煤铁路运量增速较高。后期，铁路部门将扎实做好今冬明春电煤运输保障工作，加强与上下游企业沟通衔接，发挥好主要运煤通道的骨干支撑作用，持续提升煤运通道运输质量，充分挖掘运输潜力，高效做好迎峰度冬电煤保供工作，确保晋陕蒙新地区煤炭外运畅通有序，预计后期我国铁路煤炭运量将保持增长。

煤炭进口将大幅增长。前10个月，我国煤炭进口量3.8亿吨，同比增加1.5亿吨，创历史最高记录。后期，随着冬季取暖煤需求增加，沿海电厂对进口煤的需求将会增多。在通关便利、内需拉动等因素影响下，预计我国煤炭进口将维持较高水平，从印尼、俄罗斯、蒙古、澳大利亚煤炭进口有望延续大幅增长态势，判断后期我国煤炭进口量同比将延续大幅增长态势。

（三）后期煤炭供需关系可能相对平衡，煤炭市场价格或将波动运行。

依据上述对煤炭供需两个方面的分析结论，后期我国宏观经济有望保持企稳回升态势，基础设施投资、制造业投资将有望保持增长，在新能源发电出力不稳、水电出力回落情况下火电将有效发挥兜底保障作用，我国取暖煤需求将比较旺盛，预计后期我国煤炭需求增长将受到一定支撑。供应方面，后期产煤省区和煤炭企业将扎实做好今冬明春煤炭保供工作，在确保安全的前提下有序释放优质产能，预计我国煤炭生产将保持增长。在通关便利、内需拉动等因素影响下，后期我国煤炭进口量有望延续大幅增长态势。综合来看，判断后期我国煤炭需求有望继续回升，煤炭供应保障将比较充足，煤炭供需形势或将相对平衡，煤炭市场行情可能波动运行。