9月份以来，我国宏观经济保持恢复向好势头，工业企业生产经营继续改善，季节性电煤消费逐渐转弱，国内煤炭需求环比下降、同比增长。我国煤炭优质产能稳步释放，全国煤炭产量同比保持增长，煤炭进口创历史次高水平，国内煤炭供应比较充足，市场供需形势相对平衡，煤炭市场价格波动运行。后期，国内宏观经济恢复向好、冬季取暖煤需求增加、水电出力回落等因素将支撑我国煤炭需求逐步回升。在优质产能稳步释放、煤炭进口维持高位情况下，预计我国煤炭供应保障将比较充足，煤炭供需关系可能相对平衡，煤炭市场行情或将波动运行。

一、2023年9、10月份煤炭市场运行基本情况

煤炭市场运行特征为：

1、煤炭生产保持增长

9月份，产地煤炭企业在确保安全的前提下稳步释放煤炭优质产能，扎实做好煤炭增产保供工作，全力确保下游用户煤炭安全稳定供应，全国煤炭产量同比保持增长。据国家统计局数据，9月份规模以上企业原煤产量3.9亿吨，同比增长0.4%，增速比8月份放缓1.6个百分点，日均产量1310万吨；1-9月份全国规模以上累计原煤产量34.4亿吨，同比增加约1亿吨、增长3.0%。

图1：2022-2023年规模以上企业原煤日均产量

图2：2022-2023年全国铁路煤炭日均发运量

运输方面，9月份全国铁路煤炭发运量2.18亿吨，同比下降2.8%，其中电煤发运量1.97亿吨，同比增长11.8%；1-9月份全国铁路累计煤炭发运量20.4亿吨，同比增长1.3%，其中电煤发运量16.9亿吨，同比增长4.9%。

数据显示，10月上中旬重点监测煤炭企业煤炭日均产量环比上月下降0.7%，同比增长6.9%，在确保安全前提下产地煤矿生产情况基本正常。

2、煤炭需求有所转弱

9月份，我国宏观经济恢复向好，工业企业生产经营继续改善，国内电力需求保持增长，水电出力情况较好，火电出力逐步下降，火电发电量环比快速下降，季节性电煤需求逐渐转弱，电煤需求环比快速下降、同比小幅增长。钢铁市场运行暂稳，行业生产基本正常，相关行业用煤需求环比基本持平。建材、煤化工市场供需有所改善，行业生产负荷回升，建材、化工行业用煤需求环比增长。总体上，9月份我国煤炭需求环比下降9.5%、同比增长0.6%，1-9月份我国煤炭需求同比增长4.4%。

图3：2022-2023年全国火电、水电发电量同比增速

10月份以来，我国高温天气范围继续收缩，火电发电量环比下降。数据显示，10月份上旬火电发电量环比快速下降、同比有所增长，中旬火电发电量环比有所增长、同比较快增长。10月上中旬全国火电厂日均耗煤量环比下降。判断10月份全国煤炭消费量环比下降。

3、煤炭进口量同比大幅增长

9月份，我国进口煤炭4214万吨，环比下降4.9%，同比增长27.5%；出口煤炭43万吨，环比下降15.7%，同比增长2.4%；当月净进口量4171万吨，环比下降4.8%，同比增长27.8%。1-9月份，我国累计进口煤炭3.5亿吨，同比增加1.5亿吨、增长73.1%；累计出口煤炭317万吨，同比下降0.7%。

分煤种看，1-9月份，我国进口动力煤（不含褐煤）1.4亿吨，同比增长149.5%；进口褐煤1.2亿吨，同比增长33.2%；进口炼焦煤7315万吨，同比增长60.8%；进口无烟煤1353万吨，同比增长58.4%。

分国别看，1-9月份，我国进口印尼煤1.6亿吨，同比增长43.2%；进口俄煤7956万吨，同比增长67.2%；进口蒙古煤4904万吨，同比增长163.9%；进口澳煤3445万吨，同比增长1104.7%。

图4：2021-2023年我国煤炭月度进口量

4、全社会煤炭库存偏高

9月末，全国煤炭企业存煤6600万吨，比8月末下降2.7%，同比增长12.4%，存煤水平基本正常。

9月末，全国火电厂存煤约1.92亿吨，比8月末减少约400万吨、同比增加约1700万吨，存煤可用约30天，存煤仍处于历史高位。

9月末，全国主要港口存煤5886万吨，比8月末下降4.0%、同比增长6.5%；其中环渤海主要港口存煤2251万吨，比8月末增长2.5%、同比下降2.0%，存煤水平基本正常。

图5：近年来全国火电厂煤炭库存量

图6：近年来环渤海主要港口煤炭库存量

截至10月20日，重点监测煤炭企业存煤环比下降5.3%。10月20日全国火电厂存煤比9月末增加约1000万吨、增长5%，存煤处于历史高位。10月25日环渤海主要港口存煤2660万吨，比9月末增长18.2%。判断10月末全社会煤炭库存量将有所增长，煤炭供求关系或相对平衡。

5、9月煤炭价格有所上涨，10月价格小幅波动

9月份，国内煤炭市场价格有所上涨。9月末，环渤海港口5500大卡动力煤现货报价980元/吨左右，比8月末上涨150元/吨左右，同比下跌550元/吨；山西焦肥精煤综合价格2300元/吨，比8月末上涨390元/吨，同比下跌125元/吨。

10月份以来，国内煤炭市场价格小幅波动。10月26日，环渤海港口5500大卡动力煤现货报价990元/吨左右，比9月末上涨10元/吨，同比下跌580元/吨；山西焦肥精煤综合价格2245元/吨，比9月末下跌65元/吨，同比下跌250元/吨。

秦皇岛港5500大卡/千克动力煤综合交易价格（平仓）9月末比7月末上涨23元/吨，10月27日价格比9月末上涨10元/吨，动力煤市场行情逐步趋稳。

二、煤炭市场后期走势预测

我们对今后几个月煤炭市场做出如下基本判断：

（一）煤炭需求将受到一定支撑

首先，宏观经济恢复向好，有利于支撑煤炭需求。今年以来，我国国民经济顶住了来自国外的风险挑战和国内多重因素交织叠加带来的下行压力，总体上持续恢复向好，前三季度国内生产总值（GDP）同比增长5.2%，其中三季度同比增长4.9%；环比增长1.3%，比二季度加快0.8个百分点。10月30日-31日召开的中央金融工作会议强调要保持流动性合理充裕、融资成本持续下降、活跃资本市场、稳内需稳外贸稳外资、加快培育新动能新优势，预计后续货币政策将在降准降息角度继续支撑经济修复，活跃资本市场政策也将持续出台提振市场信心。预计四季度随着前期出台的一系列稳增长的政策措施逐步落实到位，积极效应将进一步释放，经济运行有望保持企稳回升态势，有利于支撑煤炭需求。从拉动煤炭需求的主力引擎看，总体有望延续企稳回升态势。

一是基础设施建设投资有望维持较快增长。数据显示，1-9月份，基础设施建设投资同比增长6.2%，增速比全部投资高3.1个百分点。从9月单月看，基建投资（不含电力）同比增长5.0%，比上月提升1个百分点；广义基建投资同比增长6.7%，较上月提升0.3个百分点。分行业来看，9月电热水、交通运输和公共设施投资同比增速分别为17.4%、13.4%和-3.1%，其中电热水有所回落，但绝对增速仍然最高，交通运输和公共设施较上月均有所改善。可见，专项债加速发行带动基建投资增速企稳回升已经显现，预计四季度有望继续将维持较快增长。

二是制造业投资新旧动能分化。数据显示，1-9月份，制造业投资同比增长6.2%，增速比1-8月份和1-7月份分别加快0.3个和0.5个百分点，比全部固定资产投资高3.1个百分点。其中，电气机械和器材制造业投资增长38.1%，仪器仪表制造业投资增长24.3%，汽车制造业投资增长20.4%。其中，9月制造业投资同比增长7.9%，较上月回升0.8个百分点，在经历7月单月4.3%的底之后同比已连续两个月回升。当前我国经济正处于新旧动能切换的阶段，新旧动能分化，高技术制造业明显高于整体制造业增速，还将继续拉动制造业投资的增长。

三是房地产市场政策效果有待继续显现。数据显示，9月房地产开发投资同比下降11.2%，较上月降幅小幅扩大0.3个百分点。9月新开工、施工和竣工面积同比分别为-14.6%、-7.1%和25.4%，同比较上月均有提升，其中新开工强于季节性，竣工弱于季节性。9月商品房销售面积同比下降19.8%，降幅较上月有所收窄；百城土地成交面积同比下降43.4%，与上月基本持平。商品房销售降幅收窄或受益于8月以来一系列地产政策落地，但土地成交偏弱表明房地产企业拿地意愿仍然不强。8月以来，房地产相关政策有明显的优化，包括首付比例下调、部分城市“认房不认贷”、放开限购等，从高频数据来看，8月底以来二手房挂牌量回升，8月新增居民中长贷也出现边际回升，房地产优化政策的效果仍将继续逐步显现。

四是出口降幅有所收窄，偏弱态势或逐步改善。数据显示，9月美元计出口总额同比下降6.2%，降幅比上月收窄2.6个百分点。分产品看，机电产品、劳动密集型产品、其他产品的拖累均减弱，汽车出口表现仍亮眼，传统机电产品的出口随全球消费电子需求恢复逐步企稳，纺织品订单在中国产业链供应链修复后也有所回流；从出口国别结构上，我国对欧盟、日、韩出口的跌幅明显收窄，对美国出口的增速趋稳，对俄罗斯、印度、非洲及拉美等“一带一路”相关区域的出口增速也有改善。总体上，当前出口的复苏既受汽车等“新三样”的强劲带动，又有消费电子和纺织服装等传统产品的恢复，“一带一路”朋友圈范围的扩大亦有提振。结合基数判断，预计11、12月份单月同比增速或有望转正。

其次，非化石能源替代将继续推进。预计2023年全年全国新增发电装机规模将有望历史上首次突破3亿千瓦，其中新增非化石能源发电装机规模超过2.3亿千瓦；2023年底全国发电装机容量预计将达到28.6亿千瓦，同比增长11.5%左右，其中非化石能源发电装机合计15.1亿千瓦，占总装机容量比重上升至53%左右，同比提高3个百分点。2023年底并网风电和太阳能发电合计装机容量将达到9.6亿千瓦，占总装机比重达到三分之一，同比提高4个百分点左右。在非化石能源装机比重大幅提升的背景下，煤电装机利用小时总体将呈减少趋势，不过从短期看，非化石能源发电出力受气候因素影响较大，极端天气下对火电调峰能力提出更高要求。

第三，季节性需求有望回升。前7个月，部分地区干旱天气导致水电出力大幅下降，水力发电量同比下降21.8%，是支撑火电量、电煤需求增长的重要因素之一。8月以来，受台风影响及降雨增多，水电出力明显好转，8、9月水电量同比分别增长18.5%和39.2%，10月中上旬同比增幅也在25%以上，挤压了部分火电需求。预计四季度迎峰度冬用煤高峰期叠加枯水期到来，季节性需求有望回升，回升幅度取决于冬季气温及来水情况。

总体上看，今后一段时间，宏观经济恢复向好叠加季节性需求回升，煤炭需求增长将受到一定支撑。

（二）煤炭供应将比较充足

煤炭生产将保持增长。在去年我国煤炭产量创出历史新高的基础上，今年前9个月我国煤炭产量同比增长1亿吨左右，煤炭生产再创历史同期新高，煤炭资源供应保障能力持续增强。后期，我国迎峰度冬煤炭保供将逐渐拉开帷幕，各产煤省区和煤炭企业将积极备战迎峰度冬，履行社会责任、践行企业担当，在确保安全的前提下稳步释放煤炭优质产能，扎实做好煤炭增产保供工作，重点产煤省区和大型煤炭企业将发挥好煤炭保供“主力军”作用，不断推进煤炭保供工作取得新成效，预计后期我国煤炭产量将保持增长态势。安全监管方面，9月份以来各地煤矿安监力度加大对部分地区煤炭生产有所制约，不过整体上我国煤炭生产依旧维持较高水平。后期各地安监部门将继续开展煤矿安全隐患排查整治，防范化解煤矿事故风险隐患，杜绝煤矿违法违规生产行为，助力煤炭安全稳定供应。总体上，预计后期我国煤炭生产将保持增长，煤炭供应保障能力将继续增强。

煤炭铁路运量将保持增长。今年以来，我国煤炭铁路运量保持增长，其中电煤铁路运量增速较高。后期，发电供热用煤仍将是铁路运输重点物资。预计铁路部门将继续做好迎峰度冬电煤运输保障工作，加强与上下游企业沟通衔接，发挥好主要运煤通道的骨干支撑作用，持续提升煤运通道运输质量，充分挖掘运输潜力，高效做好迎峰度冬电煤保供工作，确保晋陕蒙新地区煤炭外运畅通有序，预计后期我国铁路煤炭运量将保持增长。

煤炭进口将大幅增长。前9个月，我国煤炭进口量3.5亿吨，同比增加1.5亿吨，创历史最高记录。后期，随着冬季取暖煤需求增加，沿海电厂对进口煤的需求将有所增多。在通关便利、内需拉动等因素影响下，预计我国煤炭进口将维持较高水平，从印尼、俄罗斯、蒙古、澳大利亚煤炭进口有望延续大幅增长态势，判断后期我国煤炭进口量同比将继续大幅增长。

（三）后期煤炭供求关系可能相对平衡，煤炭市场价格或将波动运行。

依据上述对煤炭供需两个方面的分析结论，后期我国宏观经济有望保持恢复向好态势，基础设施投资、制造业投资将继续拉动煤炭需求回升，在新能源发电出力不稳、水电出力回落情况下火电将充分发挥兜底保障作用，冬季我国取暖煤需求将比较旺盛，预计后期我国煤炭需求将受到一定支撑。供应方面，后期主要产煤省区和煤炭企业将积极做好迎峰度冬煤炭增产保供工作，在确保安全的前提下稳步释放优质产能，预计我国煤炭生产将保持增长态势。在通关便利、内需拉动等因素影响下，后期我国煤炭进口量有望延续大幅增长态势。综合来看，判断后期我国煤炭需求有望逐步回升，煤炭供应保障将比较充足，煤炭供需形势或将相对平衡，煤炭市场行情可能波动运行。